看點一：資本市場高質(zhì)量發(fā)展要堅持“五個必須”

如何深刻把握資本市場高質(zhì)量發(fā)展的主要內(nèi)涵，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展？意見提出“五個必須”：

——必須堅持和加強黨的領(lǐng)導(dǎo)……

——必須始終踐行金融為民的理念……

——必須全面加強監(jiān)管、有效防范化解風(fēng)險……

——必須始終堅持市場化法治化原則……

——必須牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展的主題……

“五個必須”，體現(xiàn)出目標導(dǎo)向，既是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，也是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的實踐路徑。

此外，意見還明確了我國資本市場“未來5年”“到2035年”“到本世紀中葉”的發(fā)展目標，設(shè)定了清晰的路線圖。

看點二：發(fā)行上市制度迭代升級

發(fā)行上市歷來備受各方關(guān)注。根據(jù)資本市場改革發(fā)展的新形勢，意見從進一步完善發(fā)行上市制度、強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度三方面發(fā)力，嚴把發(fā)行上市準入關(guān)。

在進一步完善發(fā)行上市制度方面，意見明確提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標準，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準，擴大現(xiàn)場檢查覆蓋面，嚴格再融資審核把關(guān)等?？梢灶A(yù)見，發(fā)行上市制度將進一步迭代升級，更加精細化。

意見釋放了進一步壓實發(fā)行人第一責(zé)任和中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，嚴查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象的政策信號，這將有利于在發(fā)行上市環(huán)節(jié)形成更加有效的市場約束。

看點三：制定上市公司市值管理指引

減持、現(xiàn)金分紅、上市公司投資價值、信息披露和公司治理……意見關(guān)于上市公司持續(xù)監(jiān)管的舉措重點突出。

對于市場各方深惡痛絕的造假行為，意見強調(diào)構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務(wù)造假、資金占用等重點領(lǐng)域違法違規(guī)行為。對于減持，意見明確出臺上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策，堅決防范各類繞道減持。對于分紅，意見明確加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。

如何推動上市公司投資價值提升？市值管理是各方關(guān)注的重點。意見提出了新的政策舉措，提出制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系。同時依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

看點四：健全退市過程中投資者賠償救濟機制

退市監(jiān)管不僅關(guān)系著資本市場“出口關(guān)”，也關(guān)系著相關(guān)投資者切身利益。意見關(guān)于退市的政策舉措，繼續(xù)在暢通“出口關(guān)”上下功夫的同時，也對相關(guān)投資者的合法權(quán)益更加關(guān)注。

在暢通“出口關(guān)”上，意見進一步嚴格強制退市標準，進一步暢通多元退市渠道，進一步削減“殼”資源價值。其中，建立健全不同板塊差異化退市標準體系、科學(xué)設(shè)置重大違法退市適用范圍等值得關(guān)注。

與此同時，意見明確健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責(zé)任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

看點五：完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度

加強證券基金機構(gòu)監(jiān)管，需要推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強。意見明確，加強行業(yè)機構(gòu)股東、業(yè)務(wù)準入管理；推動行業(yè)機構(gòu)加強投行能力和財富管理能力建設(shè)；支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力。

此外，意見還明確，完善與經(jīng)營績效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻水平、合規(guī)風(fēng)控、社會文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度。

看點六：加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設(shè)

“加強交易監(jiān)管，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”是這次意見出臺后各方關(guān)注的焦點之一，相關(guān)政策舉措透露出不少信息量。例如，“加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設(shè)”的新提法令人矚目。再比如，“探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式”“做好跨市場跨行業(yè)跨境風(fēng)險監(jiān)測應(yīng)對”等意味著在促進市場平穩(wěn)運行上，監(jiān)管將進一步發(fā)力。

對于市場關(guān)注的交易監(jiān)管，意見釋放了明確的政策信號：出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強對高頻量化交易監(jiān)管；制定私募證券基金運作規(guī)則；完善極端情形的應(yīng)對措施；嚴肅查處操縱市場惡意做空等違法違規(guī)行為……

特別值得關(guān)注的是，意見在預(yù)期管理機制方面也帶來了新的突破，明確了將重大經(jīng)濟或非經(jīng)濟政策對資本市場的影響評估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評估框架，建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機制。

看點七：優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境

持續(xù)壯大長期投資力量離不開大力推動中長期資金入市。意見對于推動中長期資金入市提出了不少務(wù)實舉措。

在建立培育長期投資的市場生態(tài)方面，意見提出完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比等。

意見明確了優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權(quán)益投資。完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險公司信息披露要求。完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策。鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場等。

看點八：促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

意見中，關(guān)于“進一步全面深化改革開放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展”的政策舉措提出，增強資本市場制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施和中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展壯大，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。這標記出了下一步注冊制改革走深走實的重點所在。

此外，相關(guān)政策舉措還強調(diào)加大對符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持；推動債券和不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場高質(zhì)量發(fā)展；拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效等。

看點九：資本市場法治建設(shè)有望提速

近年來，資本市場高質(zhì)量發(fā)展離不開各方共識的不斷深化。本次意見中專門設(shè)置一條“推動形成促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力”。其中對法治建設(shè)和加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度著墨頗多。

在法治建設(shè)方面，一系列市場期待的法律法規(guī)將逐步落地。意見明確，推動修訂證券投資基金法。出臺上市公司監(jiān)督管理條例，修訂證券公司監(jiān)督管理條例，加快制定公司債券管理條例，研究制定不動產(chǎn)投資信托基金管理條例。意見還明確，推動出臺背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內(nèi)幕交易和操縱市場等民事賠償?shù)乃痉ń忉尩取?/p>

此外，在形成資本市場合力方面，各方一直關(guān)注如何健全有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場的財稅體系。意見在“深化央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動”的相關(guān)舉措中給出了回應(yīng)：落實并完善上市公司股權(quán)激勵、中長期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動產(chǎn)投資信托基金等稅收政策。